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　　ETF有一级市场申购赎回和二级市场买卖两种投资方式，使用这两种方式参与ETF投资的成本并不相同。

　　（1）申购赎回成本

　　ETF的招募说明书中规定了ETF的申购赎回佣金上限，一般情况下，申购赎回代理券商可按照不超过申购赎回金额0.5%的标准收取佣金（实际收费标准可能远低于最高标准），其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。

　　（2）买卖成本

　　不同于股票交易，投资者在二级市场买卖ETF不用支付印花税和过户费。投资者在委托买卖ETF成交后，只需按成交金额的一定比例向代理ETF买卖服务的证券公司支付交易佣金。2002年5月至今，证券投资基金的交易佣金实行最高上限和向下浮动制度，ETF交易佣金不高于成交金额的0.3%（实际收费标准可能远低于最高标准），不同证券公司的收取标准各有差异。

　　基金管理人是如何管理ETF产品的呢？

　　（1）ETF的发行上市

　　基金管理人开发一只ETF需向中国证监会提交产品注册申请，获批准予注册后进行基金发行。待基金成立后，如满足交易所上市相关要求，即可向交易所申请上市交易。

　　（2）ETF的投资运作

　　ETF主要为指数基金，其投资组合的构建并不基于基金经理的决策，而是根据指数构成被动地跟踪成份股，使投资股票的比重与指数成份股权重保持一致。ETF追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，尽可能复制指数的业绩表现。

　　（3）ETF的申购赎回清单

　　基金管理人根据ETF对应的证券投资组合及市场情况，编制包含了申购对价、赎回对价等信息的申购赎回清单（PCF清单），并于每个交易日公布。通过PCF清单，投资者可以及时获知ETF的持仓明细，并根据PCF清单中的信息进行ETF的申购与赎回操作。

　　（4）ETF的交易

　　为保证ETF二级市场交易的活跃度，基金管理人往往会安排一定数量的证券公司作为流动性服务商，负责通过双边报价的方式提升ETF市场的流动性。与此同时，基金管理人或基金管理人委托其他机构会在交易所开盘后根据PCF清单和投资组合内各只证券的实时成交数据计算基金份额参考净值（IOPV）并由交易所发布，供投资者二级市场交易及一级市场申购赎回时参考。

　　（5）ETF的费用支出

　　ETF产品层面需承担的费用主要包括管理费、托管费、信息披露费、审计费、上市费、登记结算费、IOPV费等。

　　基金管理费和托管费一般以前一日基金资产净值为基础，按照固定年费率每日计提并逐日累计至每月月末，并于次月初支付。信息披露费和审计费一般根据产品规模按年收取，基金管理人根据预估年度规模及其对应档次的年度费用每日预提入账，临近年末再根据产品实际规模及其应收取的年度费用调整入账，并在次年初支付。登记结算费、IOPV费等费用一般按年收取，基金管理人按固定的年度费用每日预提或摊销。

　　选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资者问答》（中国财政经济出版社2024年版）