长安期货张晨：供需均有走弱预期，甲醇或震荡运行

　　甲醇：供需均有走弱预期，甲醇或震荡运行

　　一、行情走势回顾

　　上周甲醇期货持续回落后止跌反弹，但周线仍收跌33元/吨或1.29%。受期货盘面影响，港口现货市场价格回落，下游观望情绪较浓，买气一般，西南地区价格相对坚挺，内地厂家库存压力不大，跌幅较小。截至12月6日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2508元/吨，周环比跌32元/吨，01合约临近交割月，基差收敛，广州国标甲醇市场主流价2535元/吨，周环比跌20元/吨，西北陕西地区市场主流价2240元/吨，周环比跌10元/吨，内蒙古地区市场主流价2147.5元/吨，周环比跌17.5元/吨，川渝地区市场主流价24705元/吨，周环比涨10元/吨，鲁南地区市场主流价2422.5元/吨，周环比跌17.5元/吨。

　　二、供给端：国内限气影响仍未体现，海外装置开工率仍处低位

　　12月6日当周甲醇生产企业装置产能利用率88.99%，环比小幅上涨1.62个百分点，同比增加8.15个百分点，周度产量187.93万吨，环比增加0.48万吨，同比增加3.41万吨，产能利用率与产量均处历史高位，上一统计期内久泰新材料、新疆新业等五套装置恢复，广安玖源与中海化学停车，无装置减产，整体损失量多于恢复量，西南气头装置计划停车时间多集中在12月中旬，对本周供给影响不大，落地待跟进。

　　海外装置开工率由61%进一步下降到59.6%，环比下跌0.4个百分点，当前海外装置开工率明显低于往年同期，与往年12月底相当，为了确保国内基本需求，伊朗政府一般于冬季采取天然气限气措施，优先保障居民供暖和关键工业部门的能源供应，时间多集中在12月-来年1月，今年限气停车提前，四季度及一季度海外供给将有明显缩量。价格方面，国际甲醇价格上涨，其中欧洲地区甲醇价格依旧相对强势，主要是区域内停车装置较多导致库存下降，供需缺口不断扩大，此外北美装置运行也不稳定，随着冬季的到来，海外限气装置将有所增多，供给收缩支撑国内港口价格。

　　三、需求端：刚需支撑，但进一步上涨空间有限

　　上周盘面回落，市场观望情绪再起，下游用户及贸易商入市操作减少，交投氛围平淡。

　　主力下游方面，MTO装置产能利用率回落，同比来看仍处季节性高位。上周内蒙古宝丰烯烃装置停车，配套甲醇装置降负运行，山东鲁西MTO装置停车，采购需求走弱，同时煤制装置因动力煤价格下跌利润继续回升，外采甲醇装置则亏损扩大，且低于油制及其他制法。聚烯烃下游工厂订单不温不火，对原料维持刚需采购，故对盘面有支撑但推涨动力不足。12月6日当周，甲醇制烯烃装置产能利用率90.02%，环比降1.03个百分点，高于去年同期0.04个百分点。

　　传统下游品种产能利用率涨跌互现，多数小幅上行。醋酸装置开工率较高，且河北建滔有新装置投产计划，对原料需求将进一步提升。甲醛需求表现不佳，四季度步入装修淡季，加上春节较早，下游板材厂提前放假，终端需求有走弱预期，下游多维持刚需采买，厂家出货压力较大。MTBE出货较好，下游有囤货意愿，开工率持续上涨，不过国际原油持续下跌形成利空。补货较谨慎，支撑力度有限。其余品种终端需求依旧弱势，补货较谨慎，支撑力度有限。12月6日当周，醋酸装置产能利用率92.91%，环比增1.5个百分点，甲醛装置产能利用率49.58%，环比持平，二甲醚装置产能利用率6.84%，环比持平，MTBE装置产能利用率52.87%，环比增1.66个百分点。

　　四、库存：港口库存仍有上行可能

　　库存方面，隆众统计，上周港口到港29.12万吨，且显性到港量增长明显，下游刚需提货，港口库存再度上行，本周计划到港量31.65-38.2万吨之间，环比提升，目前港口库存仍处高位且有继续累库可能，市场观望情绪仍未转变。西北地区MTO装置结束外采，市场交投氛围转弱，厂家出货一般，订单减少，库存止跌，上周厂家降价出货后订单量有所增加，或小幅去库。

　　五、成本端：电厂库存安全，煤价承压

　　上周煤价继续回落，煤制甲醇装置利润回升。上周港口调出量回升，环渤海九港库存回落至3000万吨以下，下游询价情况较少，市场观望情绪较浓，成交一般；坑口市场看跌情绪增加，同时港口高库存压制采购意愿，洗煤厂、贸易商等中间环节观望为主。供给端，钢联462家动力煤样本矿山产能利用率99.2%，环比增0.9个百分点，产量596.1万吨，环比增5.7万吨，样本动力煤矿山开工率处年内高位，市场供应稳定。需求方面，冬季取暖需求增长，北方地区开始集中供暖，热电厂日耗增加，不过现阶段全国大部地区平均气温较常年同期偏高，终端耗煤不及预期，且电厂库存水平较高，可用天数仍在安全范围内，故采购积极性一般。进口煤市场暂稳，由于人民币持续贬值，进口贸易商因拿货成本上升有挺价情绪，进口煤性价比走低，下游参与度低迷，多压价拿货；工业品旺季结束，非电行业除化工外，其他行业采购需求逐步走弱，预期支撑力度一般。整体来看，动力煤生产相对平稳，需求端主要受冬季取暖季节性旺季与冬储情绪支撑，不过电厂实际采购并不紧迫，同时非电需求走弱，动力煤目前基本面依旧承压，关注天气变化。

　　六、结论：供需均有走弱预期，甲醇或震荡运行

　　综上来看，近期国内产量仍处高位，后市有气头装置降负预期，将缓解部分压力，伊朗多套装置因限气提前停车，非伊装置亦运行不稳，进口量有下滑预期，短期内库存虽有波动，但沿海港口库存基本见顶，需求端边际走弱，西北地区此前外采的装置配套甲醇装置恢复，外采结束，华东有装置停车，烯烃方面需求走弱，传统下游装置开工率受需求和成本影响难有上涨，本周多个会议召开，建议观望或短差操作为主，01合约临近交割月，注意移仓换月。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年12月9日

　　张晨，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。