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从提出要打造成战略新兴产业至今，低空经济即将迎来一周年，虽然其业绩表现不愠不火，但板块涨幅却表现出了较好的超额收益，而产业链的受益方向也将渐次清晰。

袁京力/文

近期，济南市平阴县公开出让低空经济特许经营权受到关注。根据招标公告，平阴县出让该县低空经济30年特许经营权，特许经营者在特许经营期内负责低空经济的运营和维护，提供飞行执照驾培等服务，合同履行期限30年，中标单位为山东金宇通用有限公司，中标金额为9.24亿元，这被媒体视为全国首例低空经济特许经营权出让招标项目。

天眼查显示，本次中标单位山东金宇通用有限公司是平阴县财政局下属企业，是成立于2024年11月5日的新创公司。

2023年12月12日结束的中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略新兴产业。由此，拉来了低空经济的序幕，2024年政府工作报告提出鼓励发展低空经济，后各地政府扶持低空经济的政策也密集出台，资本市场围绕低空经济的炒作此起彼伏。

虽然政策从提出到产生效果会有一个过程，这依然难以阻挡资本市场的热情。2024年3月18日的东方财富低空经济指数，至11月27日收盘涨幅已超20%，较上证指数11%的涨幅表现出明显的超额收益。

个股股价受益

传统通用航空产业规模超百亿元，有4-5万从业人员，在全球发展超百年。在应急救援、航空人才储备培养、警务航空等领域发挥了不可替代的作用。

而低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、eVTOL（即电动垂直起降飞行器）的交集，采用新能源、自动驾驶等全新概念和技术，提供传统航空器无法实现的近似到门、成本更低的出行服务，创造了新需求和新市场。

由于是新兴产业，众多涉及低空经济的股票多以传统通用航空业务或者其他传统制造业、服务业为主，低空经济对其盈利贡献尚有一段路要走。

上涨接近300%的宗申动力，当前市值也接近300亿元，是国内通机和摩托车发动机行业龙头公司，成立40余年来，持续扩展能力边界，公司还涉足航空发动机产品。

2024年前三季度，宗申动力营收和净利润分别为47.43亿元和2.82亿元，同比增长19.42%和8.67%。

不过，宗申动力的利润还是主要来自通机和摩托车业务，其2014年成立的宗申航发，是国内首批以民营为主体成功自主研发航空发动机之一，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案。宗申航发的航空发动机产品，已在彩虹无人机和翼龙无人机等多款机型上使用，公开信息显示其营收和净利润规模尚小。

2023年3月，宗申动力曾把宗申航发拿出来融资，投前估值20亿元，当时2021年及2022年前三季度的财报，营收分别为4548万元和5176.88万元，净利润分别为1110.93万元和1254.21万元。

目前，万丰奥威（维权）市值超过400亿元，主营业务为汽车铝合金轮毂和专业通用飞机制造为主，正推进电动飞机、eVTOL等新型航空器的研发。

前三季度，万丰奥威营收和净利润分别为113.7亿元和5.63亿元，同比下降1.97%和5.07%。

万丰奥威的低空业务主要由控股子公司万丰飞机工业完成，该公司是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造商，是世界固定翼通用飞机制造前三强。截至2024年上半年，公司净产47.47亿元，实现营收12.83亿元，实现净利润1.81亿元，较上年同期上升26.23%。

与上述两家属于制造业不同，中信海直当前市值约为220亿元，主要以下游运营为主，具备传统服务领域的强运营优势。

前三季度，中信海直营收和净利润分别为14.97亿元和1.95亿元，同比分别增加6.3%和0.26%。过去三年，公司营收和扣非净利润均保持了稳定增长。

在三季报后的投资者沟通会上，中信海直表示，前三季度，成立低空经济事业部；成功举办低空经济产业发展研讨会；推出“中信海直”低空出行服务平台，开通深圳湾城市海景飞行体验，实现深圳—珠海、舟山—东极岛航线常态化运营；与深圳市南山区政府、招商蛇口、深圳电信共同建设以太子湾邮轮港为中心的起降点，配套建设国内首个数字化塔台，提供机务维修和运行安全一体化保障能力；与eVTOL 企业签署战略合作协议，率先布局 eVTOL 产业链。

多层次推进

开源证券把2023年底以来的低空经济发展分为行业发展基础期、政策定调期及地方政策落地期三个极端，目前正处于第三阶段，各级地方政府陆续发力。

第一阶段的行业发展基础期是指2024年3月2日之前。2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，2024年12月《国家空域基础分类方法》及《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》生效，成为低空空域放开的文件依据以及低空航空器管理的第一份规章性文件（民航规章体系最高级别）。

第二阶段的政策定调期是从2024年3月2日至3月底。2024年3月2日全国两会将低空经济列做增长引擎后，产业政策在空域全面开放（安徽、重庆）、政策大力补贴（深圳、珠海）、适航检测加速（峰飞V2000CG获TC证）三大方面奠定基调，市场逐步认可自上而下的政策支持力度。

第三阶段的地方政策落地期是从2024年3月底至今。3月27日深圳发布公众号提出要打造低空经济产业综合示范区，4月中下旬开始苏州、合肥、重庆等各地政府陆续召开低空经济研讨会并发布低空经济支持政策，此后，北京、上海等一线城市也发布了自己的低空经济支持政策和发展方向。

2024年10月下旬，有消息称，国家相关部委拟成立低空经济专管司局，成立专管单位，旨在通过政策顶层设计，适应新质生产力的发展需要，更好协调各个缓解的资源推动产业发展，促进当前低空经济中面临的诸多挑战。

产业链方向渐次清晰

经过近一年的孕育与发展，目前低空经济产业链各环节的方向也逐渐清晰。低空经济产业链包含中上游装备制造及材料零部件、下游服务应用市场以及辅助的运营维保领域，其中中游设备制造是核心部分。

中游环节涵盖了无人机、航空器、零部件的生产制造，中游企业要做好产品，处理好上游原材料和零部件的整合，以满足下游各种应用场景的需求。同时，中游配套服务部分还包括了飞行审批、基础设施等，确保低空飞行活动的安全和顺利进行。因此，中游装备制造和配套服务对低空经济的发展至关重要，而最关键的要属eVTOL的推进。

据赛迪研究院预测，低空经济整体市场2023年5000亿元，预计2026年突破万亿元，2023-2026年CAGR约达30%，其中eVTOL 2023年市场规模达9.8亿元，预计2026年可达95亿元，2021-2026年复合增长率约为97%。

从产业端看，低空经济的核心驱动因素：eVTOL具有经济可行性，时间效率比出租车搞4.76倍，担任出行成本仅为出租车的1.06倍，且运营噪音小、成本低，整机和运营降本空间巨大；中国自动架势技术趋于成熟，三电系统处于领先水平；与农业、物流、医疗救援等多个应用场景适配，顺丰控股、美团和京东早在2016-2018年就已经开始布局。

在政策+产业双重驱动下，南航通航与沃兰特预计，2030年中国的eVTOL市场规模有望达1427亿元，根据民用航空局发布数据，预计eVTOL为核心的低空经济市场规模有望达2万亿元。

作为低空经济发展的基石，低空服务有望跟随政策先于其他环节放量。浙商证券认为，竞争格局充分利好行业龙头，部分未确定领域可持续关注技术突破和对应企业。通信设施段可以关注5G-A带来的产业链增量机会，关注主设备商、射线与天线、终端模组、运营商等标的品种。

作为辅助的低空运营维保行业，目前产业规模较小，龙头标的有望凭借成熟的体系、渠道和机队率先受益，浙商证券认为，但由于该领域技术壁垒较低且市场分散，故长远看竞争格局或将恶化。

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​本文刊于11月30日出版的《证券市场周刊》