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专题：市场或将高位宽幅震荡 机构建议维持“高低切换”思路
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博鳌亚洲论坛2025年年会旗舰报告发布
博鳌论坛丨周小川再谈改革开放 郭树清谈年轻人不愿意交个人养老金
【要闻盘点】
有序减少消费限制，汽车限购亟待进一步放松
当前消费领域存在的部分行政性限制举措抑制了消费需求的释放，这在汽车消费领域显得尤为明显。为了缓解拥堵，北京、上海、广州、杭州、天津等城市实施汽车限购政策，市民购车指标“久摇不中”的情况愈发凸显。【今年扩消费怎么干？商务部这场发布会划重点】
点评：受访专家指出，若在全国范围内取消汽车限购，5年内每年新增汽车消费将拉动社会消费零售总额增加0.5%、GDP增加0.3%。
又见无理打压！特朗普政府将多家中国科技公司列入“实体清单”
美国商务部工业与安全局在联邦公报上刊发两份文件，将50余个中国科技企业和机构纳入所谓的“实体清单”，预期将于3月28日生效。
点评：在其中的一份文件中，美国商务部将一系列与中国AI大模型开发、服务器以及超级计算机产业的12家公司列入“实体清单”，包括北京智源人工智能研究院、宁畅信息产业（Nettrix Information Industry Co．， Ltd．）、中科可控旗下的服务器品牌Suma，以及浪潮信息在中国内地以及港台地区的多家子公司。
摩根士丹利时隔一个多月再次上调中国股票目标
摩根士丹利对中国股票的看法变得更加乐观，指上市公司第四季业绩优于上修预期且估值对标新兴市场还有更多上升空间。摩根士丹利Laura Wang和Jonathan Garner等策略师上调恒生指数、恒生中国企业指数、 MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标分别至25，800、9，500、83和4，220点，分别意味着比当前价格水平有9%、9%、9%和8%的上涨空间。
点评：摩根士丹利建议在中国投资组合中高配A股，非美国投资者则可逢低买入受影响的优质股票。
国资委：持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本
3月25日，国务院国资委召开中央企业“人工智能+”媒体通气会。国务院国资委规划发展局相关负责人在会上表示，中央企业人工智能产业发展将进一步提速加力；将积极引导中央企业加大资金投入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本。
点评：国务院国资委指导央企紧盯发展态势、服务国家战略，全力当好国家智算基础设施的重要供给者、人工智能赋能千行百业的重要破题者、产业体系化布局的重要组织者，着力提升中央企业在人工智能领域全方位的能力，在应用、算力、数据、模型等人工智能产业重点领域取得积极成效。
多只黄金ETF规模增长超百亿
上周，国际金价触及3050美元的历史高位，市场出现了小幅获利了结的趋势。业内人士预计，黄金可能进入一段时间的震荡整理期。截至3月24日，近一年来，黄金ETF的合计规模增长超500亿元。
点评：多只黄金ETF的规模增长突破百亿元，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF规模分别增长220.6亿元、105.2亿元、104.7亿元。
今年以来9家公司因重大信息披露违法被ST！退市高危股曝光 时间表出炉！
警惕披星戴帽股票暴跌风险。近期A股市场风格发生巨大变化，以煤炭、银行、电力等板块为首的红利资产逆市走强，此前表现强势的科技股出现明显回调，尤其是微盘股票跌势最为明显。在年报披露高峰期，持续大涨的科技股可能因为业绩兑现力度不足导致回调，而微盘股因为潜在的业绩爆雷，更是雪上加霜，典型个股就是那些可能被ST的绩差股。
点评：近年来监管层加大了对上市公司重大信息披露违法的查处力度，去年有20余家公司因此被ST，创出历史同期新高；今年以来则有9家公司因此被ST。风险警示类个股数量的增长，凸显监管层在加强监管、推动优胜劣汰方面的积极努力。据证券时报·数据宝统计，2024年被ST或*ST的公司数量超过90家（剔除实施前已经是ST或*ST的公司），创出历史新高。
【行业热点】
多家私募借道ETF布局权益市场 中小机构积极性更高
面板产业迎来向上拐点：LCD盈利改善，柔性OLED涨价可期
智慧旅游产业快速发展 市场规模或达14555亿元
中字头个股尾盘异动！中成股份直线涨停 化工股持续走强
三大利空突袭！算力、人工智能等板块股票大幅杀跌
险资“举牌潮”继续，瑞众人寿在中国神华的持股比例从4.97%升至5%
【市场动态】
A股：3月25日，A股三大指数震荡整理，盘面看，化学原料、煤炭开采加工、橡胶制品、农化制品等行业涨幅居前，养殖业午后走高，通信服务、IT服务、通信设备等行业跌幅靠前，概念板块中，可控核聚变概念表现活跃，钛白粉、草甘膦、磷化工等板块午后上扬，算力租赁、可燃冰、云游戏、共享单车等板块震荡调整。截至收盘，沪指下跌0.05点，深成指下跌0.43%，创业板指数下跌0.33%。两市成交额不足1.3万亿元，呈现持续萎缩态势。
港股：港股三大指数重挫，市场情绪表现十分低迷，科技股、金融股等权重集体下跌大市承压明显。截止收盘，恒生科技指数尾盘一度大跌4%，最终收跌3.82%，恒生指数、国企指数分别下跌2.35%及2.65%。盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线下跌，配售425亿港元小米大跌6.3%，美团跌4.3%，阿里巴巴跌近4%，快手、京东跌超3%，腾讯跌超2%，网易、百度跌1.6%；大金融股（银行、保险、券商）、中字头股等权重普遍表现低迷；DeepSeek概念股、汽车股、苹果概念股、餐饮股、内房股等热门板块纷纷走低，其中，舜宇大跌10%，比亚迪电子绩后大跌9.58%，小鹏汽车、长城汽车跌超7%，微盟集团跌6.8%。另一方面，6家航空公司2月客座率均超过80%，航空股逆势上涨，中国东方航空涨近4%，中国南方航空涨超3%，中国国航涨1.5%，黄金股部分上涨，紫金矿业涨2.2%刷新阶段新高，啤酒股、风电股多数上涨。
美股：美股周二收盘上涨，截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨4.18点，收于42587.50点，涨幅0.01%。标准普尔500指数上涨9.08点，收于5776.65点，涨幅0.16%。纳斯达克综合指数上涨83.27点，收于18271.86点，涨幅0.46%。科技股多数上涨，特斯拉涨3.45%，奈飞涨超2%，苹果、谷歌、亚马逊、Meta涨超1%，微软小幅上涨。芯片股分化，英伟达小跌0.6%，英特尔小幅下滑。热门中概股继续调整，纳斯达克中国金龙指数收跌1.22%。个股方面，联掌门户跌超13%，小马智行跌逾8%，路特斯科技跌超6%，世纪互联跌逾5%。部分个股逆势上涨，大全新能源涨超3%。
欧股：欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.1%，英国富时100指数涨0.31%，法国CAC40指数涨1.09%，欧洲斯托克50指数涨1.1%。
【机构策略】
“近期A股经历了连日的调整，首先可能是受到短期获利了结情绪的影响。此外，流动性紧张以及对宏观经济数据和外部环境不确定性的担忧进一步加剧了市场的波动。”桓睿天泽总经理莫小城向记者分析称。
在莫小城看来，这种调整属于牛市初期的正常表现，是牛市中的“回踩确认期”。当前所经历的调整，是走向更大行情之前的蓄势。未来持续看好市场前景，特别是医药和消费两大板块的投资价值。
融智投资基金经理兼高级研究员包金刚也指出，A股市场在经历短期调整后，仍有望在政策支持和经济复苏的背景下维持震荡上行趋势。建议继续关注“AI+”、科技巨头，以及相关应用领域，预计这些板块在技术突破和产业催化的背景下，有望继续受益于估值重估。
展望后市，中睿合银研究总监杨子宜认为，如果宏观环境不发生变化，A股未来大概率会延续去年9月以来的宽幅震荡行情，科技类方向依旧会是行情主线。后续还需进一步跟踪宏观经济的恢复情况，如果宏观经济数据进一步企稳，则有望带动市场蓝筹方向上涨，市场或迎来风格的再平衡。
【话题公司】
招商银行2024年年报解读：营收微降，多项指标现变化
2025年3月25日，招商银行发布2024年年报。报告期内，该行坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念，以“打造价值银行”为战略目标，稳健开展各项业务。本文将对招商银行2024年年报中的关键财务数据进行深入解读，分析其经营状况与潜在风险，为投资者提供全面的参考。
浙江省政府与阿里巴巴集团蚂蚁集团签署战略合作协议
根据协议，浙江省政府与阿里巴巴集团、蚂蚁集团将紧紧围绕“以高质量发展为首要任务、以缩小‘三大差距’为主攻方向、以改革创新为根本动力、以满足人民美好生活需要为根本目的”，进一步整合资源、紧密协同，推动平台经济健康发展，在人工智能等领域展开合作，更好服务中国式现代化省域实践，共同推动国家重大战略落地实施。
A股又见大手笔分红！多家公司披露年报分红方案
除招商银行之外，还有32股发布2024年度利润分配预案，合计拟分红超780亿元，其中中国电信、华能国际、双汇发展等9股现金分红金额均超10亿元。
【新股动态】
新股提示：中国瑞林今日申购
今日可申购中国瑞林，中国瑞林发行市盈率18.17倍，申购代码732257，申购价格20.52元，单一账户申购上限0.95万股。
【公告提示】
【停牌】
无
【复牌】
002199 *ST东晶
【公告热点】
【品大事】
红宝丽：环氧丙烷综合技术改造项目预计2025年底进入试生产阶段
红宝丽发布股票交易异常波动公告，公司环氧丙烷综合技术改造项目进展情况：该技改项目已于2023年3月经政府主管部门备案，项目已完成职业病危害预评价，且已取得环评批复、能评批复、安评批复以及完成总平面图审查等手续办理工作。同时，项目已完成了工艺包设计、初步设计，土建结构、设备布置、工艺管道及仪表等详细设计工作基本完成；老装置加固工程取得施工许可证，并完成相应加固工程施工；设备与材料采购完成，设备已陆续交货进场，项目建设在抓紧推进中。项目预计2025年底进入试生产阶段。
永鼎股份：公司不直接生产制造可控核聚变装置
永鼎股份公告称，公司股票于2025年3月21日、3月24日、3月25日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情况。公司关注到近期公司被列为可控核聚变相关概念股，经自查，公司下属控股子公司东部超导科技（苏州）有限公司（简称“东部超导”）主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品，公司不直接生产制造可控核聚变装置，仅为绕制装置的磁体提供材料。目前，东部超导带材产量较少，预计2024年度营业收入占公司整体收入比重不足1%，且亏损，不会对公司业绩产生重大影响。
赤峰黄金：控股子公司完成资产收购交割
赤峰黄金公告称，控股子公司厦门赤金厦钨金属资源有限公司及全资子公司CHIXIALaos，此前与中国投资（置业）有限公司签署《股权转让协议》，拟以现金及承债式收购目标公司90%股权。截至公告披露日，已完成目标公司股权过户、公司名称变更等登记手续，目标公司90%股权过户至CHIXIALaos名下，名称变更为“ChixiaMining（Laos）Co.Ltd”（赤厦矿业（老挝）有限公司），交易完成，目标公司已纳入公司合并报表范围。
帕瓦股份：因多项违规问题收到浙江证监局警示函
帕瓦股份公告称，2025年3月25日收到浙江证监局下发的《警示函》。因公司存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程、印章使用管理不规范等问题，导致2023年年报及2024年多期季报信息披露不准确。
【观业绩】
招商银行：2024年实现归母净利润同比增长1.22%
招商银行公告称，2024年实现归母净利润1483.91亿元，同比增长1.22%，每股现金分红2元。
大连重工：2025年一季度净利润同比预增12.22%—36.77%
大连重工发布业绩预告，公司预计2025年第一季度净利润1.6亿元—1.95亿元，同比增长12.22%—36.77%。报告期内，公司营业收入预计实现35亿元左右，同比增长10%左右，带动公司整体毛利上升，其中主要是物料搬运设备、冶金设备产品毛利同比增长。
民丰特纸：2024年净利润同比增长54.09% 拟10派0.17元
民丰特纸发布2024年年度报告，2024年实现营业收入14.59亿元，同比下降9.82%；归属于上市公司股东的净利润7200.13万元，同比增长54.09%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.17元（含税）。展望2025年，在欧洲需求有望改善、中国需求边际向上、以及供给端产能投放放缓的情况下，木浆的供需基本面或有所改善，浆价或将有所上涨。但2025年国内造纸行业新增产能仍偏多，受下游需求很难大幅激增影响，造纸行业景气度较2024年难以出现实质性提升，行业景气度将以平稳恢复为主。
荣晟环保：2024年净利润同比增长5.79% 拟10派5元
荣晟环保发布2024年年度报告，2024年实现营业收入22.35亿元，同比下降2.45%；归属于上市公司股东的净利润2.86亿元，同比增长5.79%。拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。2024年，原纸销售价格下降导致公司营业收入同比下降；原材料废纸、原煤采购价格下降幅度大于产品销售价格下降幅度，导致毛利率增加，净利润增加。
【增减持】
西高院：股东丰瀛安创拟减持不超过3%公司股份
西高院公告称，公司股东丰瀛安创因自身资金需求，拟于公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，减持公司股份不超过9，497，383股，即不超过公司总股本的3%
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