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　　本周沪指下跌0.07%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌0.74%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　招商策略：轻风借力，结构上行

　　展望六月，当前的政策支持力度持续增强，投资端结构改善初现端倪，出口则继续呈现稳步上升的趋势，价格变量预计有望进一步上行。基于此，预期上市公司半年报的整体盈利能力预计将保持相对稳定，且由于去年同期基数较低，同比增速可能会呈现一定程度的上行。随着三中全会的临近，市场对于全面经济改革的预期可能会进一步升温，从而提升市场的风险偏好。外资预计仍将保持对A股的增持态势。A股市场在6-7月可能会呈现结构上行的特征。风格方面，重视“现金奶牛”型股票，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优，指数方面，6月A50/300质量/大盘成长有望重新回归。

　　中信建投：银价有望走出新一轮牛市

　　白银金融属性与商品属性兼备，当前宏观、商品属性共振向上。美联储降息实际利率向下、美元信用体系弱化、地缘政治等因素构成贵金属价格向上驱动力，当前金价、铜价已经创历史新高，而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的60%分位，打开银价想象空间，且金银比在高位水平，比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好，工业需求旺盛，光伏银浆领域需求高增，预计2024年白银需求增速2.0%；但供给端难以形成增量，过去十年供给CAGR为负，预计2024年供给继续下降0.7%，白银有望连续四年供给短缺，且缺口较2023年扩大。白银金融属性和商品属性双击，银价有望走出新一轮牛市。

　　财通策略：加配成长和出海，静待做多行情

　　行业配置层面，关注盈利估值双击下出海为主的周期+成长。1）周期以出海方向为主，机械单季度营收和业绩增速连续两期加速回暖，电子、汽车单季度营收增速均高达约10%；2）成长方向的性价比有所凸显，国资委、央企加大11 个应用基础研究行动计划，量子信息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿材料等方向值得进一步关注。3）综合盈利营收和业绩增速边际提升、24Q1单季业绩正增且年初以来估值修复小于30%的行业，主要集中在电子、家电、化工等，细分主要为航海装备、家电零部件等。

　　东莞证券：A股震荡反复中继续向上修复

　　2024年6月份行情研判：震荡反复中继续向上修复。从6月份的市场环境来看，全球制造业复苏势头增强，美国经济韧性仍然较强；美联储4月会议纪要放鹰，欧洲央行在货币政策方面大概率抢跑美联储；4月国内经济保持平稳增长，结构上延续分化。其中生产与出口端表现亮眼、内需相对较弱、地产仍待企稳，整体来看经济动能主要来自政策和外需。

　　首创证券：指数下行空间有限 增量资金不足 沪指围绕年线震荡整固的概率较大

　　从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。

　　展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，应对思路上，建议先以均衡配置为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。

　　华金证券：六月继续震荡 科技成长可能占优

　　比照历史经验，今年6 月A 股可能延续震荡偏强趋势。比照复盘，今年6 月来看：

　　（1）国内宽松政策持续出台和落地，外部负面冲击有限。一是国内政策上，首先，稳增长政策6 月大概率持续出台和落地；其次，新“国九条”给资本市场改革已做了定调，后续培育耐心资本、加大打击违法违规行为等政策措施将进一步细化和落实，对股市影响偏正面。二是外部冲击上，围台军演后中美举行第二轮海洋事务磋商，中美关系修复的趋势不变，6 月中美博弈的负面冲击边际上将减弱。（2）经济修复和盈利回升的趋势6 月大概率延续。一是6 月经济修复趋势延续。二是工业企业利润增速继续处于回升周期中。（3）海外流动性6 月可能维持宽松。

　　海通证券：蓄势 等待基本面

　　基本面修复确认后市场望迎来进一步的明显上涨，中期看我国优势制造业望成为主线。以史为鉴，在第一波由资金及情绪推动的修复行情结束后，市场或将逐渐进入基本面验证的休整阶段。从历史数据看，随着市场进入第一波上涨后的基本面验证期，历次底部第一波上涨后的休整过程上证指数平均经历46 天（剔除2019 年），回吐前期上涨行情一半左右的涨幅。未来市场结束休整并进一步加速上行的动力或主要来自于政策落地和经济修复情况。结构上，本轮行情结构演绎与历史情况类似，过去底部第一波上涨期间市场往往呈现各行业轮涨的特征，受政策利好催化的行业通常有阶段性表现。

　　甬兴证券：政策呵护稳预期 外资回流重科技

　　北向资金回流趋势显著，科技创新主题的整体估值中枢或将边际提升。年初至今，外资保持净流入A 股态势，海外机构亦频繁表达对中国资产及A 股市场前景的乐观态度。2024 年以来，北上资金已从2023年下半年的净流出1400 亿元转变为显著净流入。截至5 月24 日，北上资金全年净流入接近900 亿元，主要流入电子、汽车、电力与公用事业等领域。我们预计外资将会持续流入以新质生产力为驱动，如电子、汽车、通信等板块，边际提升科技创新主题的整体估值中枢。

　　国金证券：警惕市场波动率仍将继续上行

　　6 月行业配置，维持建议“大盘价值防御”策略：重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种：银行+黄金，次选高股息。扩散策略包括：一是对于国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄金可能比市场预期走得更高更远；同时，静待美国降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继续受益。二是具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板，尤其是猪周期、面板等，具备涨价逻辑，以及通信叠加了高股息逻辑；三是对于价格敏感度较低的高股息行业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑装饰和交通运输等；四是具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性，出海+港股，尤其平价消费类出海的纺织服装。

　　中泰策略：配置上谨慎转向

　　配置建议：谨慎转向。

　　围绕“泛红利”、有自身行业逻辑的低估值品种、外需展开，谨慎转向。（1）市场风险偏好的修复是波动的，拐点出现在地产数据得到持续验证之后，在此之前，我们认为红利资产依然有较强的配置需求。考虑到目前高股息红利的估值水平并不算低，我们建议降低股息率要求，寻找“股息率+稳定ROE”的“泛红利资产”，包括公用事业、电力、纺服、家电、航运等龙头，部分港股低估值银行。传统高股息资产（煤炭、银行）建议逢调整介入。（2）一些具备自身行业逻辑的低估值品种也值得关注，包括基础化工、药房和旅游景区等。（3）全球定价的大宗商品和出口品估值不低，短期内可能会面临一定的回调。不过需要重点说明的是，外向型品种依然是我们看好的全年主线，逢回调可以介入。