开源证券:维持绿城中国“买入”评级 看好低毛利项目结转完成后盈利回升  第1张

  开源证券发布研究报告称,维持绿城中国(03900)“买入”评级,预计2024-2026年归母净利润为36.54、43.97、50.70亿元,对应EPS为1.44、1.74、2.00元,看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升。公司发布2024年8月经营简报。2024年8月,公司销售金额略有收窄,销售平均单价有所提升,公开市场拿地积极,自投代建业务齐头并进,土储充裕结构优质。

  开源证券主要观点如下:

  销售金额同比收窄,销售均价显著提升

  2024年8月,公司自投项目销售2915套,销售面积约27万平方米,销售金额83亿元,同比下降14.43%,销售均价约为每平方米31067元,同比增长10.46%。2024年1-8月,公司取得合同销售面积约349万平方米,合同销售金额1045亿元;其中公司权益金额740亿元。公司2024年8月共有15个自投项目或项目分期推出销售,总推盘面积13万平方米。截至2024年8月31日,另有累计已签认购协议未转销售合同的金额42亿元,其中公司权益金额为26亿元。

  重仓核心城市,公开市场拿地稳健积极

  2024年8月,公司通过公开市场新增4宗土地储备,总建筑面积18.07万平方米,拿地成本88.9亿元。其中上海新增两宗,一宗位于徐汇区,建筑面积3.67万平方米,总价48.05亿元,成交楼面价131045元/m2,溢价率30.00%,另一宗地块位于虹口区江湾,建筑面积2.48万平方米,总价12.00亿元,成交楼面价48447元/m2,溢价率6.48%;杭州新增一宗地块,位于杭州拱墅区,建筑面积5.04万平方米,总价18.87亿元,成交楼面价37485元/m2,溢价率25.21%;合肥新增一宗地块,位于合肥市高新区蜀西湖板块,建筑面积6.89万平方米,总价10.00亿元,成交楼面价14508元/m2,溢价率28.96%。

  代建业务表现强势,“绿城+”业务协同并进

  2024年8月,公司代建管理项目取得销售面积约75万平方米,同比增长27.12%,销售金额人民币100亿元,同比增长25.00%。2024年1-8月,绿城集团代建项目累计取得合同销售面积459万平方米,合同销售金额为611亿元。

  风险提示:政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。