国证国际：维持安踏体育“买入”评级 目标价118港元 第1张

　　国证国际发布研究报告称，维持安踏体育（02020）“买入”评级，综合考虑，预测2024-2026年EPS为4.35/4.97/5.53元，给予2024年25倍PE，目标价118港元。公司作为中国体育用品行业的龙头企业，将优先享受行业发展带来的红利。

　　安踏主品牌方面，24Q3同比实现中单位数增长，大货和儿童线下均实现中单位数增长，电商延续了25%以上的流水增长。库存保持健康，库销比维持在5以下。折扣方面，线下折扣持平，线上折扣有所改善。主品牌打造多店型适配不同商圈的消费群体，安踏冠军吸引中高收入人群，ANTASNEAKERVERSE针对热爱球鞋文化的年轻潮流群体，超级安踏则聚焦重性价比人群，新店型进展良好，店效有望持续提升。

　　该行预计，受到政策刺激，安踏Q4表现有望改善。国庆期间主品牌客流及连带率表现优异，FILA客流表现也较好，预计主品牌和FILA的流水表现优于行业。考虑到近期消费政策刺激，以及Q4有线上电商大促（双十一预售已提前开启），预计Q4流水有望得到改善，全年利润率有望保持。