钢材：供应回升担忧加剧，政策仍有宽松预期
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加7.81万吨至244.07万吨，同比减少12.19万吨；社库环比减少19.37万吨至283.01万吨，同比减少174.65万吨；厂库环比增加5.6万吨至144.01万吨，同比减少47.49万吨。本周螺纹表需环比增加9.34万吨至257.84万吨，同比减少41.99万吨。螺纹周产量连续第八周回升，库存小幅下降，表需回升，数据表现一般。据国家统计局数据，2024年9月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工同比分别下降9.38%、下降10.82%、下降20%、下降29.39%和下降31.26%，降幅较8月销售及竣工有所收窄，投资、新开工、施工降幅扩大。9月基建投资（不含电力）同比增长2.22%，较8月增幅加快0.98个百分点。2024年9月我国粗钢、生铁、钢材日均产量分别为256.9万吨、222.53万吨和391.03万吨，环比分别回升2.21%、回升1.25%和回升9.31%。整体看9月地产表现依然低迷，基建增速有所回升，粗钢及生铁日均产量环比回升，钢材市场供需压力依然较大。近日钢厂利润有所回落，但仍处于年内较高水平，钢厂生产积极，螺纹产量持续回升，现货市场供需压力有所加大，部分钢厂库存出现累积。不过目前市场对于宏观政策进一步宽松仍有较强预期，预计短期螺纹盘面震荡整理运行。
热卷方面，本周热卷产量环比回落2.9万吨至305.29万吨，同比减少4.08万吨；社库环比回落10.23万吨至287.9万吨，同比减少11.75万吨；厂库环比回落3.23万吨至81.94万吨，同比减少9.7万吨。本周热卷表观消费量环比回升2.79万吨至318.75万吨，同比增加0.36万吨。热卷产量小幅回落，库存继续下降，表需回升，数据表现偏强。9月份，我国出口钢材1015.3万吨，同比增长25.9%；1-9月，我国出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。9月中国出口汽车61万辆，同比增长22.7% ；1-9月累计出口470万辆，同比增长26.7%。9月中国出口家电38096万台，同比增长9.5%；1-9月累计出口333379万台，同比增长21.8%。9月中国出口船舶464艘，同比增长16.6%；1-9月累计出口4303艘，同比增长24.6%。9月钢材及主要用钢行业出口处于高位，对缓解国内钢材市场供应压力形成一定提振，预计短期热卷盘面震荡整理运行。
铁矿石：铁矿供需均有回升，港口库存持续累积
供应端，本期进口矿发运量回升，到港量大幅增加。 本期全球铁矿石发运总量3020.9万吨，环比增加39.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨，环比减少124.2万吨。巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。中国47港铁矿石到港总量3042.6万吨，环比增加942.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2948.8万吨，环比增加990.1万吨。9月中国进口铁矿砂及其精矿10413.2万吨，较上月增加274.2万吨，环比增长2.7%；1-9月累计进口铁矿砂及其精矿91886.6万吨，同比增长4.9%。当前铁矿石供应整体处于较高水平，预计下期发运量、到港量或将有所回落。
需求端，目前钢厂利润仍处于年内较高水平，钢厂生产继续加快，本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量继续回升，本周247家钢厂日均铁水产量234.36万吨，周环比回升1.28万吨，较去年末增加13.08万吨，同比减少8.08万吨。进口矿日耗环比回升0.77万吨至288.92万吨、疏港量环比回升0.9万吨至325.9万吨，港口现货日均成交量环比回落17万吨至84.7万吨。
库存端，本周45港口铁矿石库存环比回升191.6万吨至15297.53万吨，年初以来累计增加3305.8万吨，同比增加4256.02万吨。247家钢厂进口矿总库存环比增加21.43万吨至9006.73万吨，年初以来累计减少520.22万吨，同比减少71.38万吨。在港船舶数减少11船至113船，同比增加26船。
综合来看，本期铁矿石发运量、到港量均出现回升，钢厂铁水产量继续增加，港口及钢厂库存均有所累积，铁矿石供需两端均有所回升。本周钢厂盈利率继续回升，247家钢厂盈利率达到74.46%，预计短期钢厂铁水产量仍将继续回升。不过近期钢材需求表现较弱，钢厂即期利润收缩也较为明显，加之港口铁矿石库存持续处于高位，市场对铁矿石后市整体仍较为谨慎。预计短期铁矿石盘面或将呈现震荡整理走势。
双焦：政策利好有待落地，多空博弈或有所加剧
焦炭方面，本周焦炭第六轮提涨落地，湿熄焦上涨50元/吨，干熄焦上涨55元/吨，六轮提涨落地后，焦炭现货上涨300-330元/吨，发布的房地产政策不及预期，期货价格期货2501合约下跌151元/吨，基差有所走强。供应方面，焦炭现货价格连续六轮提涨落地，焦化企业的生产利润有所修复，本周焦化企业利润继续好转，利润好转20元/吨左右到了50元/吨左右，焦化企业的生产积极性有所提升，全样本独立焦化企业的日产量增加0.66万吨到67.13万吨。需求方面，钢材价格回落叠加原料价格回落，目前螺纹的利润虽然回落到60元/吨左右，但是钢厂的盈利比例却回升到了74%左右，钢厂复产铁水继续回升234.36万吨/日，高铁水产量继续支撑着焦炭的需求。库存方面，本周230家独立焦企库存累库0.65万吨；钢厂焦炭库存增加2.49万吨；焦炭港口库存去库3.93万吨，钢厂焦炭集中补库告一段落，焦炭成交有所转弱。综合来看，政策对于经济以及房地产行业出台了一系列支持政策，但是具体的落地执行仍旧需要时间消化，现阶段对于焦炭的支撑更多还是在于预期端，而现实的改变需要随着后期项目的开工而一步步验证，从而钢材价格继续修复，钢厂利润修复进而给与焦炭一定的空间，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强的运行态势。
焦煤方面，本周国内焦煤价格比较坚挺，价格保持不变，而进口蒙煤价格小幅回落，蒙3精煤价格回落40元/吨，期货价格因政策不及预期有所调整，焦煤2501合约价格回落133元/吨，基差有所走强。供给方面，焦煤现货价格高位运行，煤矿生产积极性维持偏好，523家样本矿山原煤产量增加0.51万吨、精煤产量增加0.74万吨；洗煤厂产能利用率回升1.06%，洗煤厂日均产量增加0.05万吨，蒙煤通关量回升到高位，蒙煤进口有所增加，供应端有些许增量。需求方面，焦化企业的利润继续向上修复，焦企利润环比上周好转20元/吨到了50元/吨左右，焦企利润走扩生产积极性维持偏好，对于焦煤的需求有所增加，但是钢材价格回落影响市场信心，焦企对于焦煤高价货源有所谨慎。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加2.36万吨，精煤库存增加5.34万吨，洗煤厂原煤库存减少9.04万吨，精煤库存减少12.5万吨，独立焦企库存增加24.89万吨、钢厂焦煤库存增加1.03万吨，港口焦煤库存增加3万吨，焦煤库存总体累库13.82万吨。综合来看，钢材价格近期有所调整，低价下游买盘有所增加，从下游了解到一些项目仍旧有赶工需求，钢材需求或有维持，从而驱动钢材价格维持偏好运行，钢厂利润走扩驱动高炉复产，进而带动焦煤的需求，但是短期现实仍旧偏弱，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏强的运行态势。
废钢：电炉谷电利润仍旧较好，废钢短期或震荡偏强
本周废钢价格有所回落，除东北地区外均有不同程度下跌；全国废钢价格指数下跌43元/吨至2317.6元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量小幅回落。本周255家钢厂废钢日均到货量53.8万吨，环比减少0.5万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量、开工率均有所回升。
需求端，废钢需求继续回升，255家钢厂废钢日耗环比增加3.3万吨至52.7万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加1.4万吨，长流程钢厂日耗环比增加1.2万吨，全流程钢厂日耗增加0.6万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升2.6%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升6.1%。利润方面，短流程钢厂利润有所转差，江苏谷电利润盈利120元/吨左右，平电利润由盈利亏损40元/吨左右。
库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加9.1万吨至139万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加7.5万吨至178万吨。
综合来看，本周发的房地产政策虽然不及市场预期，但是对于钢材现货仍旧是有支撑预期，短期钢材价格虽然有所回落，江苏短流程钢厂的平电利润转向亏损，但是短流程钢厂的谷电利润仍旧为正值，平电利润亏损的幅度也相对偏小，短期短流程钢厂或保持对于废钢的需求，预计短期废钢呈震荡偏强的运行态势。
铁合金：情绪与现实共振，铁合金承压运行
锰硅：近期市场情绪波动较大，基本面支撑不足，锰硅价格震荡走弱。本周市场预期有所转向，黑色板块跌幅较大，锰硅主力合约跌超3%，后续需持续关注市场情绪变化。基本面来看，当前锰硅供需格局仍略显宽松，供应端，锰硅主产区开机负荷较高，按照即期利润测算主产区基本陷入全面亏损状态，但是部分企业仍在使用较低成本原材料，目前仍有微薄利润，且后续并无较多减停产意愿。截至10月18日，锰硅产量当周值18.14万吨，周环比上涨4.8%。需求端，下游钢招陆续进行，钢厂需求在逐渐增加，但是仍低于往年同期水平。锰矿库存端压力不容忽视，锰硅生产企业库存在持续累积。从成本角度来看，港口锰矿库存也在持续累积，目前已经超过往年同期水平，在此背景下，锰矿价格上涨难度较大，成本端拖累锰硅价格。综合来看， 基本面对锰硅价格支撑较弱，叠加市场情绪影响，预计短期锰硅价格承压运行为主，关注库存及市场情绪变化。
硅铁：近期市场情绪波动较大，硅铁成本支撑略好于锰硅。本周市场情绪有所转向，黑色板块跌幅较大，硅铁主力合约同样跌超3%，市场情绪变化需要持续关注。基本面来看，供需结构略好于锰硅。供应端，硅铁产量当周值也在快速增加中，据了解，内蒙古地区开机负荷尚可，宁夏地区开机负荷相对较低，整体开机负荷在持续增加，预计10月硅铁产量同比会有较大幅度增加。需求端，下游钢招陆续进行中，钢厂需求在逐渐增加，非刚需求表现相对稳定，金属镁产量位于近年来同期高位水平，环比基本持平。硅铁库存端的压力要明显小于锰硅，样本企业库存中性，仓单数量折约4万吨，库存压力不大，供需目前处于相对平衡状态，但需警惕产量持续增加后打破现有平衡。成本端，兰炭小料价格在经历持续上行之后，本周小幅回落，但价格仍相对偏高，成本端的支撑要明显好于锰硅，综合来看，硅铁产需双增、库存压力不大，基本面驱动有限，预计短期跟随黑色板块波动为主，价格易跌难涨，关注钢招及市场情绪变化。
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