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  受经济预期改善及利好政策出台影响,节前A股迎来一轮快速上涨,随后A股重回震荡调整状态。

  对此,中信建投首席策略官陈果在招商基金举办的《首席连线:A股“信心重估”行情展望》路演中表示:当前政策对资本市场的支持力度是前所未有的,本轮行情持续的长度有可能超越大多数投资者预期。目前市场正处于“信心重估”行情的第二阶段,应该“涨不躁,跌不馁”,可以逢低去关注一些优质的公司,或者优质的指数产品。

  从资金流向来看,首批上市的A500指数ETF受到市场较高关注。数据显示,截至10月23日,A500指数ETF(560610)获资金连续7日净流入,累计超10.7亿,最新规模超30亿创上市以来新高。

  【路演核心观点】

  1、目前市场正处于“信心重估”行情的第二阶段,应该“涨不躁,跌不馁”,可以逢低去关注一些优质的公司,或者优质的指数产品。

  2、当前政策对资本市场的支持力度是前所未有的,本轮行情持续的长度有可能超越大多数投资者预期。

  3、“信心重估”不仅仅由情绪驱动,而是由很多实际内核驱动,包括夯实资产价格,提升股东回报,推动新质生产力发展等。

  4、A500指数的架构设计有很强的逻辑性,力求寻找一个“优化点”:金融地产等传统经济相关的产业权重不会过高,也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。

  5、如果不确定未来新兴经济的增长点在哪里,或者不确定什么单一行业最占优,就可以考虑通过A500指数均衡布局。

  6、中国经济在经历修复后将趋于平稳,产业结构转型和升级将持续带来新的投资机会。

  【路演实录精华】

  1、近期市场波动较大,您认为目前市场处于哪个阶段?对于短期剧烈波动有何看法?

  这一轮的“信心重估”行情,可以大致分为三个阶段,第一段是预期的快速改善;第二阶段是“攻坚克难”,需要去处理整个资产负债表的问题,过程相对来说并不是那么容易,市场也比较容易产生分歧认;第三阶段是更加明显指数性行情。

  目前我们还是处在第二段之中。在这个阶段,指数可能不会很快突破前期的高点,但它不是一个估值的高点,也不是盈利的高点。

  当前应该保持耐心,涨不躁,跌不馁。目前市场是比较活跃的震荡,不是死气沉沉的震荡,其中也有不少机会,可以逢低去关注一些优质的公司,或者优质的指数产品,是比较好的策略。

  2、我们关注到您提到过A股有一个“信心重估”的过程,您认为“信心重估”的逻辑或基础是什么?

  从政策的部署的角度,出现了较为明确的积极信号。

  第一,积极应对债务周期,这对于就是相关企业和居民也会有改善;

  第二,对支持消费的力度和尝试在持续扩大,包括汽车家电的以旧换新、地方的消费券等举措;

  第三,特别重视新质生产力培育产业的升级,重视信息产业等新基建的布局;

  第四,重视资产价格,包括对房地产和股票市场进行了一系列部署,这些部署我认为是“治标治本”的,比如强化上市公司重视股东回报,强制提升分红率,讨论建立平准基金,以及鼓励中长期资金入市,对资本市场的支持力度是前所未有的。

  随着整套政策组合拳的持续推进,我认为是有理由让市场从之前极度悲观的情绪中慢慢修复,不仅仅由情绪驱动,而是由很多实际内核驱动,包括夯实资产价格,提升股东回报,推动新质生产力等。这些都是“信心重估”的重要基础。

  3、在当前市场波动比较大的情况下,对投资者有什么建议?

  投资中需要注意“三要三不要”。

  三不要:不要盲目追涨,不要不加选择地去投资一些资产,不要轻易加杠杆。

  三要:要用不影响日常生活的闲钱来投资,要有自己的能力圈,如果没有很明显的能力圈,就要选择合适的指数来投资。

  4、说到选择合适的指数,近期A500指数热度颇高。如何看待A500指数的配置价值?

  A500指数是非常值得关注的指数。它的架构设计有很强的逻辑性,力求寻找一个“优化点”。金融地产等传统经济相关的产业权重不会过高,也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。反过来说,既包含了传统行业的优质公司,也包括早期的新兴产业,中小盘的指数中才能看到的一些公司,科技、医药、制造、消费等领域比较均衡。

  对投资者来说,如果不确定未来新兴经济的增长点在哪里,或者不确定什么单一行业最占优,就可以考虑通过A500指数均衡布局。

  5、和沪深300、中证500,以及A50、MSCIA50等常见指数相比,A500指数有何不同?

  A500指数和沪深300、中证500指数的构成都不一样,其成分股中,有200多家是大市值公司,还有200多家在中小盘里面做到了一定的下沉,因此可能更具弹性。

  而和A50、MSCIA50相比,A500能覆盖到中盘、中小盘的新兴成长股,这是MSCI50、A50所不具备的。当然这些指数都不错,但如果有一些产业变革的机会,A500指数的代表性会更好。

  6、如何看待A500指数的配置价值?

  短期来看,如果周期复苏,中证500指数可能会更有弹性;如果市场偏保守或防御,沪深300可能更优。但如果没有特别强的把握去判断行业或者经济周期,就可以考虑行业更均衡的A500指数。

  中期角度,虽然传统行业可能会有所改善,但新兴行业将带来更多机会,比如制造业、科技、服务业和消费等领域。在这种情况下,中证A500指数可能表现得更好,因为它更能反映这些领域的增长潜力。中国经济在经历修复后将趋于平稳,产业结构转型和升级将持续带来新的投资机会。

  7、在信心重估、资产价格重估的大背景下,您对A股后市有何展望?

  短期来看,首先还是要关注政策的铺开,这个过程中市场对经济恢复的信心可能会慢慢上升。然后再去看经济基本面的改善情况,从经济数据、企业盈利情况来验证。那么明年的二季报、三季报窗口期,是企业盈利验证的重要观察窗口。当市场的预期得到确认之后,市场还会继续向后展望,看是否有一些结构性的机会,包括新兴产业、结构升级的一些机会是否还会持续展开。

  所以很多投资者担心行情是不是有可能快速走完,我觉得未必,本轮行情持续的长度是有可能超越大多数投资者预期的。我们对于经济的看法,从政策来是非常系统性的、深谋远虑的,因此本轮行情演绎或超越多数人的预期。

  中证A500指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。

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