沥青:刚需上升  第1张

  来源:紫金天风期货研究所

  核心观点:中性略偏空(裂解价差)  炼厂开工率、产量上升,不过上升幅度不及需求,炼厂库存去库。平衡表调整完10月过剩量继续下降,目前是小幅过剩状态。

  月差:中性  驱动不明显。

  开工率:中性偏多  开工率整体+0.7%至32.8%,仍在低位。

  投机需求:偏空  百川口径,社会整体库存-2.00%到23.96%。

  刚性需求:中性偏多  刚需+8.18万吨至75.52万吨,刚需上升,接近往年同期平均值。

  供需平衡表

平衡表:根据高频数据调整产量、需求、社会库存。

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  炼厂库存下降

  社会整体库存继续下降

百川口径,社会整体库存-2.00%到23.96%。社会库存已处于历史同期偏低水平。

隆众口径,社会整体库存-2.81%到28.27%。

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  炼厂整体库存下降

百川口径,炼厂整体库存-3.60%至32.18%,华东-5.02%至13.03%,华北山东-5.06%至38.64%。炼厂去库速度加快。

隆众口径,炼厂整体库存-1.35%到17.40%。

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  沥青库存消费比重心下降

沥青消费略有增加,库存下降,库存消费比重心下降。

沥青消费的口径是表观消费量-炼厂库存变化。

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  炼厂开工率微升

  沥青整体开工率微升

开工率整体+0.7%至32.8%,华东-4.0%至22.0%,山东+1.0%至32%。

生产负荷下降的包括:鑫高源、金陵。

生产负荷上升的包括:茂名、海右、北沥。

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  预计10月周均产量上升

按目前检修信息,10月周均产量预计为47.84万吨,较9月周均产量上升3万吨。

远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大,暂未体现在平衡表中。

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  地炼利润修复

山东地炼加工原油的理论利润为+350元/吨。原油回调,油品跌幅不及原油,利润被动修复。

山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-500元/吨。

低硫船燃-华东沥青价格为1073元/吨。

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  油品现货裂解价差走强

山东现货裂解价差:汽油-9.85$/bbl,柴油+3.51$/bbl,沥青-2.45$/bbl。

原油回调,汽柴油跌幅小于原油,裂解价差被动修复;山东沥青现货价格与原油走势相反,裂解价差修复明显。

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  沥青刚需上升

刚需+8.18万吨至75.52万吨,刚需+投机需求之和+1.20万吨至55.56万吨。刚需上升,接近往年同期平均值。

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  沥青价格价差

  沥青北方现货价格涨后有回调

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  山东基差偏强

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  原油回调,沥青期货裂解价差震荡偏强

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  仓单有效期临近,厂库仓单减少9.5万吨

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  成交量、持仓量仍处偏低水平

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  (转自:紫金天风期货研究所)

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