在业内人士看来，贷款买黄金，就像是“借钱蹦极”。黄金原本是避险投资品，但个人投资者加杠杆参与其中，就成了一场危险的“游戏”。
来源 | 经济观察报
作者 | 刘颖
2025年初至今，黄金延续涨势、保持高位运行，黄金市场正上演着一场财富游戏。在“稳赚不赔”的幻觉下，部分投资者不甘于将手里的钱放在定期存款里，而是热衷于投资黄金，甚至有个别投资者通过网贷、消费贷、信用卡套现等方式，加杠杆入局。
“银行理财跌‘麻’了。想想真是不甘心，这几年自己‘折腾’各种银行理财、基金，最后都毫无例外地赔了个稀烂，现在觉得普通人最好的攒钱方式还是买黄金，特别是实体黄金。”80后程辉表示，借钱都要“上车”。
2024年9月至2025年2月，程辉陆续买入了600克投资金条；3月13日买入610克投资金条。近日，程辉又用大额存单质押贷款购入600克投资金条。
“大多数人不敢贷款买黄金，却敢贷款买房。实际上我觉得买黄金的风险比买房小。”90后思思对黄金长期看好。2025年3月，她申请了50万元银行消费贷，辗转购买了10万元商业银行的黄金积存金。目前，思思所购买的黄金积存金所获收益不多，她正犹豫着要不要继续“上车”。
在业内人士看来，贷款买黄金，就像是“借钱蹦极”。黄金原本是避险投资品，但个人投资者加杠杆参与其中，就成了一场危险的“游戏”。
苏商银行特约研究员武泽伟表示，黄金本身是一种趋势性的资产，这意味着投资者最好是用自有资金购买黄金并长线持有，作为资产组合配置的底仓，而不适合利用借贷资金来短线炒作。
疯狂买金
程辉和妻子结婚时，因种种原因没能购买“五金”（五种金首饰）。这在他心里留下遗憾。他未曾想到，十年后，这竟成了他踏入黄金投资领域的一个契机。
世界黄金协会发布的2023年全年及四季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年，中国境内金条和金币需求总量为280吨，同比增长28%，较十年平均值高出6%。这一年，国内金价的强劲表现引起投资者的关注，尤其是在股票和房地产等其他资产表现令人失望的情况下。
程辉感知到黄金市场的这一变化，想尝试投资黄金。2023年11月7日，他向经常联系的建行客户经理咨询购买金条的相关事宜。
当天，国际现货黄金价格收于1978美元/盎司，上海期货交易所主力黄金期货价格收于474元/克，品牌金店黄金价格在600元/克徘徊。客户经理告诉他，当时银行销售的金条价格为485元/克，银行销售的金条价格相较期货价格略高，但比首饰店划算。权衡之后，程辉最终选择了观望。
2024年4月2日，程辉再次询问金价，上述客户经理给出的价格是545元/克，并表示价格过高，不建议此时购入。然而，此后国际黄金市场迎来了一轮快速上涨行情，国内的黄金价格也一路水涨船高，零售市场价格不断攀升。
2024年4月至9月，国际黄金现货价格从约2250美元/盎司上涨至2634美元/盎司，上海期货交易所主力黄金期货价格最高突破600元/克。
程辉意识到，自己错过了一个黄金投资的好机会。他决定，往后要相信自己的判断。
2024年9月25日，看着一路上涨的金价，程辉终于按捺不住，以约604元/克的价格首次买入建行投资金条，成交重量为250克，成交金额达151075元。
用程辉的话说，这是“他的黄金血脉觉醒了”。
2025年1月23日，程辉在652元/克的价位再次买入投资金条；紧接着，2月13日，他又以689元/克的价格第三次购买投资金条。
3月12日，国际现货黄金价格收于2925.6美元/盎司，较前一日上涨2.3%。市场中有人称，黄金调整结束，重回上行通道。程辉感觉新的投资时机或已到来。3月13日，程辉果断购入610克黄金，成交价格为694.8元/克。
一番操作后，程辉手中的资金告急。
此时，程辉的手中有几张大额存单，最早的一张到期日为2025年12月6日。为了继续投资黄金，程辉决定用这张存单质押给银行，贷款40万元。妻子坚决反对，毕竟这意味着要损失一年的大额存单利息。但程辉坚信错过这次机会，可能再难遇到如此良机。
质押大额存单贷款，一般不超过质押存单面额的90%，具体因银行政策和借款人情况有所不同，但贷款期限不超过质押存单的到期日，且最长不超过一年。
几天后，程辉质押了一张大额存单，又买了600克投资金条。他向妻子隐瞒了买金的真实用途，只说会将贷款用于装修。
面对银行抽贷或要求提前还款的风险，程辉十分淡定。他手里还有几张大额存单，其中一张利率高达3.95%，一旦银行要求提前还款，他就将这张大额存单转让。他觉得，在当前银行存款利率整体下行的形势下，高息存单不愁转让不出去。
程辉心中有着自己的投资规划，他打算将这些黄金置换成实物后长期持有，他坚信，黄金的价值定会愈发凸显，他期待十几年后这些黄金，能够给他带来丰厚的回报。
盯上消费贷？
在北京工作的00后晓妍，看到近期黄金市场演绎上涨行情，身边一些朋友投资黄金获利，便心动不已。她的资金有限，便想到了此前刚把利率降至7.2%的借呗。
晓妍从借呗借出5万元，买入黄金积存金。起初，她通过一些短线操作，获得了几百元的收益。这让她信心大增，觉得自己找到了赚钱的捷径。之后，她又陆续从借呗借出了10万元，加大了对黄金期货的投资。但很快，金价企稳，不再大幅上涨，仅有的收益还不如手续费高，晓妍才惊觉，自己被套牢了。
思思研究生毕业后在体制内工作。家中早已为她购置了两套房产。从小衣食无忧的她，在银行账户里有1.5万元存款。在一次偶然使用信用卡购买了几个黄金饰品后，思思对黄金投资产生了浓厚兴趣，进而开始尝试使用借呗资金涉足黄金投资领域。
2024年12月30日才首次买入黄金积存金，此时金价已飙升至614元/克，这让思思懊悔不已。
为了在黄金投资上获取更多收益，思思盯上了闪电贷。闪电贷是招商银行面向有社保、公积金等优质客户群体发放的纯信用个人消费贷款，最高额度可达50万元，年化利率低至2.58%起，根据不同时段有着多样的优惠政策，贷款期限最长可达7年。3月4日，思思收到2.68%的闪电贷利率券，3月21日，又收到了更低的2.58%利率券。
思思果断申请了闪电贷，获批50万元。但当她试图将这笔资金转到自己的账户用于购买黄金时，交易却失败了。操作界面提示，根据监管规定，贷款资金严禁用于购买理财、股票、房产、偿还住房抵押贷款、风险投资等用途，且不能进行本人账户间转账。
思思之后用其中的10万元，辗转购买了黄金积存金，目前持仓市值约11万元。剩余40万元闪电贷资金还在账上，她甚至动起了抵押房产继续购入黄金的念头。
一位辽宁地区银行信贷与风险管理部的工作人员表示，投资者申请消费贷获批，若银行未要求提供资金流向明细，投资者可选择提现；若是银行受托支付，例如装修专项分期贷款，放款会直接转入指定用途方。多数银行规定，若贷款金额不超过20万元，通常无需提供证明材料；若单次提款超过20万元，则客户经理和客户需进行“双录”（录音录像），同时要提供资金用途证明等材料，并承诺资金不用于投资，不过不同区域执行方式存在差异。
即便如此，仍有不少人像思思一样，在获批消费贷款后，试图绕过监管使用资金。有人建议思思将资金转到非亲属的银行账户上，闲置一周后再转至另一非亲属账户，或者取现后存入其他银行账户沉淀一周。但这些方法都伴随着风险，因为贷后监管虽存在执行难题，银行却并未松懈。
一位银行工作人员表示，很多人误以为贷款获批资金到账就万事大吉，实则不然。银行在放款后，会开展贷后管理流程，核查贷款资金流向，确保消费贷用于消费，防止资金流入楼市、股市等投资领域；同时动态跟踪借款人还款情况，评估其还款能力变化，以防范逾期风险。一旦银行电话回访或后台大数据监测到账户异常，投资者不仅个人征信会受到影响，甚至可能会面临抽贷风险。若银行抽查发现资金违规用于投资，将要求客户提前全额还贷，这无疑大大增加了投资成本和风险。
风险警示
有分析人士称，贷款投资，就像是“借钱蹦极”。黄金的长期年化收益率为6%，而很多消费贷产品的利率成本在4%左右，看似有空间可套利，但如果利率倒挂，加杠杆投资可能会面临直接出局的风险。同时，当消费者使用信用卡购买金条等产品，并且频繁进行买卖操作时，银行会视这种行为为投资行为。
随着黄金价格的飙升，银行及交易所亦在提示风险。
3月21日，建设银行发布公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，提醒客户提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资。
3月18日，上海黄金交易所发布的《关于做好近期市场风险控制工作的通知》指出，近期贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。请各会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
3月13日，工商银行在《关于个人客户积存金业务调整的通告》中也提示投资者：“鉴于近期黄金价格持续波动，建议您提高风险防范意识，从资产配置角度出发，基于自身财务状况和风险承受能力理性办理积存金业务，避免盲目‘炒金9。”
招商银行研究院研究员陈峤认为，2025年，黄金市场可能面临三大利空因素，包括估值过高、地缘政治冲突放缓和美联储降息空间缩小。2025年黄金的全球总需求未必能够超越2024年，但是价格大幅回落的概率也并不大，预计将继续维持高位。国际金价或呈现宽幅震荡态势，波动进一步加大。
3月14日，中国银行江西省分行发布提示：尽管近20年来，黄金价格上涨了不止5倍，但在2013年至2015年，黄金价格也曾连续3年下跌。因此，黄金投资从来不是“稳赚不赔”的交易。控制好黄金投资的仓位，不要把鸡蛋放在一个篮子里。
上述提示指出，黄金虽然是传统意义上的避险资产，但当“黑天鹅”来临时，黄金价格的波动率也会加大。黄金投资产品的收益波动和黄金价格波动并不能画等号。例如有些客户在投资黄金时喜欢使用杠杆。但杠杆工具犹如双刃剑，能放大盈利，也会放大亏损。相比普通的黄金投资，杠杆交易通常伴随着强制平仓机制，除了“看对方向”之外，投资者还需做好资金管理，难度较大，并不适合普通的投资者。
3月份，监管层已明确提出提升个人消费贷款额度，计划将个人贷款上限由30万元提高至50万元，同时延长贷款期限至7年。看到消费贷新政，有一些投资者动了贷款来投资黄金的念头。
武泽伟指出，使用消费贷购买黄金本质上是加杠杆投资行为。黄金价格并非只涨不跌，其本身存在波动。在全球经济逐渐复苏、货币政策调整等因素影响下，黄金价格未来走势充满不确定性。盲目加杠杆投资黄金，一旦金价下跌，投资者将面临重大损失，这种投资方式风险与收益存在严重的不匹配。
3月19日，江苏银行发布公告称，近期，黄金价格波动较大，不法分子通过“炒金”“抢金”“套现”等各种手段诱导持卡人进行信用卡“炒金类”投资。江苏银行在公告中明确声明，信用卡资金不得用于黄金投资领域。3月7日，兴业银行也在“兴业生活”手机银行上发出公告，提示信用卡炒金风险。
2024年底，中信银行、华夏银行等多家银行也通过公告规范信用卡资金用途，其中提到，“信用卡资金不得用于投资理财领域，如购买股票、基金、期货、理财产品、虚拟币、投资性贵金属、股权投资及其他权益性投资等”。
针对使用信用卡购买黄金、理财等投资行为，金融管理部门早已明令禁止。2022年，原银保监会、中国人民银行联合发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，以规范信用卡业务经营行为。其中提到，银行业金融机构应当采取有效措施及时、准确监测和管控信用卡资金实际用途。信用卡资金不得用于偿还贷款、投资等领域，严禁流入政策限制或者禁止性领域。
（应受访者要求，文中程辉、晓妍、思思为化名）
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