展望9 月,外围扰动再起,产业催化与政策博弈也将放大市场波动

  首先,自上而下看,国内“弱现实”难有快速改善,不过外围扰动在9 月将再度增加:其一,美联储降息幅度尚存变数,这将继续引发“软着陆”/“硬着陆”的预期波动,后续重点关注就业数据指引;其二,新一轮美国大选辩论窗口将至,“特朗普”/“哈里斯”交易也将吸引全球目光,出口链、黄金等资产的定价都可能面临重估;其三,近期乌俄与中东冲突有所加码,地缘冲突及国际关系走向的不确定性也在升温,也需要做出一定的风险应对。其次,9 月产业催化依旧较为密集,AI 眼镜、折叠屏、AIGC、苹果链、华为链等都将面临预期验证,消费电子产业的关注度也望继续保持高位。最后,8 月底市场波动已经有所放大,本质上还是源自市场对政策预期的博弈,或将继续放大市场波动。客观讲,市场定价的中枢势必要围绕现实中枢,往后看,无论是政策的出台还是落实都需要时间检验,当下的弱现实及政策推进节奏势必导致市场中枢的承压,趋势性的改善仍要等待实质性利好的出现,反复的政策预期博弈贡献的更多是短期波动。

  市场观点与配置建议:市场波动或将放大,把握景气与趋势大势层面,短期波动或将放大,底部形态的判断也面临进一步验证。短期看,基本面尚无明显改善,但内外因素扰动的增多预计将放大市场波动。

  中期看,8 月中下旬的市场开始显现出权重股稳健但非权重股加速下行迹象,月底虽有反弹,但基本面的压力又明显尚未缓解,所以这种下行压力依旧存在,后续的波动放大也可能引发底部形态的进一步验证。

  行业配置上,短期重点围绕产业景气布局,中期维持红利配置推荐。沿“趋势-周期-股价”框架出发,趋势层面看,红利、安全、AI 的长期趋势尚未打破,潜在扰动更多集中在出口/出海侧;周期层面看,消费电子周期上行,半导体周期高位震荡,设备更新周期也需要持续跟踪边际变化;位置层面看,红利配置需要内部轮动,自主可控、军工与海外映射均有上修空间。

  短期看,宏观层面的实质性指引尚弱,重点沿产业景气布局,当下业绩指引与未来产业催化都更多聚焦科技制造领域,优先关注消费电子、信创、芯片、军工等方向;中期看,红利风格短期面临调整,但长期逻辑尚未打破,继续维持红利资产的中期配置推荐,当下优先关注相对弱周期且股息性价比较高的高速、运营商等方向。

  9 月金股推荐:

  1)化工-新和成:维生素涨价核心受益龙头,主业同比增长显著;2)农业-牧原股份:周期景气持续,推荐成本领先养猪龙头;3)电子-传音控股:全球新兴市场智能手机龙头,经营节奏稳中有升,高分红率凸显性价比;

  4)电子-普冉股份:盈利能力持续改善,“存储+”业务行稳致远。

  风险提示:1、海外流动性转向不及预期;2、国内政策力度不及预期;3、地缘冲突风险加剧。