随着过去一个月全球固定收益市场的抛售，以美元计价的新兴市场债券表现出色，而以本币计价的债券则表现不佳。如今，美国大选临近，这将对新兴市场债券产生深远影响。

　　自20世纪80年代和90年代的一系列危机以来，新兴市场国家逐渐转向本币计价的债务发行。这种转变提高了这些国家的稳定性，但也使得约7万亿美元的本币计价债券对11月5日的选举结果极度脆弱。

　　特朗普承诺对所有进口至美国的商品征收10%的关税，这将迫使出口国采取措施贬值其货币。即便是这样的威胁也可能重创以这些货币计价的债券。BCA Research的新兴市场首席策略师Arthur Budaghyan指出：“特朗普未来可能会使用非常强硬的言辞。”

　　然而，美元计价的新兴市场债务仍超过1万亿美元。Barings新兴市场主权债务负责人Cem Karacadag表示，10月期间，这一子资产类别与美国国债的利差收窄了23个基点。

　　高风险的信用债表现尤为突出。随着投资者对阿根廷、巴基斯坦和斯里兰卡等曾被视为“危机国”的偿付能力更加有信心，高收益主权债券利差缩小了50个基点。

　　智通财经了解到，TCW新兴市场集团董事总经理David Robbins认为，这反映了市场对“基本面状况良好”的观点。他指出，美国和欧洲依然有望实现“软着陆”，这将使得央行即便在经济增长的背景下仍能降息。

　　Karacadag认为，投资级别的债券提供的上涨空间有限。他指出：“如果你购买沙特阿拉伯、印度尼西亚或菲律宾的债券，这基本上就是在买美国国债，只是加了一些利差。”

　　Karacadag在寻找中美洲和加勒比地区的投资机会，包括哥斯达黎加、危地马拉和多米尼加共和国。他认为，这些国家受益于美国经济的繁荣，通过旅游业和汇款获得支持，而没有墨西哥那样的政治复杂性。

　　Robbins则看好土耳其和埃及的债务，这些国家的经济政策正在改善，区域压力可能有所缓解。他还青睐西非产油国安哥拉和加蓬的债券。

　　高盛全球外汇及新兴市场策略研究负责人Kamakshya Trivedi认为，南非的债券具有投资价值，因其新成立的联合政府在解决财政问题方面表现得较为可信。他也看好捷克、匈牙利和波兰的债券，这些国家的利率可能下降，逐步与欧元区接轨。

　　总的来说，“独特性”成为当前新兴市场的关键词。

　　一旦哈里斯获胜，本币计价的新兴市场债务可能会迎来一波反弹。但这种情况不会解决根本挑战：美国经济的强劲表现推高了美联储的利率和美元水平，预计将维持较长时间。Trivedi指出，“对新兴市场债务而言，更重要的是全球增长的均衡表现。中国和欧洲的经济表现改善，能削弱美元的强势。”

　　PGIM固定收益公司新兴市场债务负责人Cathy Hepworth建议，投资者在采取重大行动之前，最好等待市场尘埃落定。她表示：“现在加大风险敞口还为时过早。”